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7月14日,银行板块开盘下挫。招商银行跌超5%,成都银行、平安银行、南京银行、宁波银行、兴业银行、江苏银行、邮储银行等跟跌。
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银行板块能否企稳关键看政策面
为实现全年经济社会发展预期目标,我国刺激经济政策或将继续加码,下半年经济压力逐步缓解+政策密集出台的趋势有望延续,支撑银行板块。这些措施包括:
财政发力+基建稳增长:明确方向,关注项目实际落地情况。融资端近期加速:专项债发行速度明显加快,5月和6月发行规模分别为6319亿和4万亿,全年45万亿额度基本完成。下半年重点项目落地:财政部强调,8月份地方债资金要到位,1-5月以来省级重大开工项目投资金额32万亿,同比多4万亿。政策层面也在多方面推动项目的实施,形成“实物工作量”。
地产:政策持续放松,数据边际稳定,关注“金九银十”销售是否真的回暖。在加大开发贷款支持力度、各地放宽限购、限贷、限购政策的5月央行下调首套房利率下限20bps,5年期LPR也下调15bps,直接减轻购房成本,支持市场信心。近期房地产销售数据或已趋于稳定,但部分原因是口径调整,以及疫情期间需求释放。历史上,按揭利率向下拐点一般是在房地产销售数据触底回升之前的1-2个季度。房地产数据能否真正好转,还得看下半年的“金九银十”。房地产行业风险持续暴露,房地产销售能否回暖直接影响银行信贷需求、资产质量和板块情绪。
行业政策:加大“降息”力度,降低银行成本,关注其“宽信用”效应,以及存款自律机制改革后续成效。预计5月“降息”对息差的负面影响约为7bps(完全重定价),但考虑到年初以来存款自律机制改革、降准等一系列支撑因素,息差影响缩窄至约5bps左右(其中一部分影响在23Q1体现)。“降息”在宏观层面上可有效降低居民及企业成本,有望提振信心,若未来房市回暖,带动信贷环境修复,对银行相关信贷需求、资产质量及估值支撑。
综合来看,目前的经济下行预期已反映在板块估值较低(板块PB仅为0.56倍);相对于其他板块而言,银行股具有安全边际,相对业绩稳定;且受益于降息、持续稳定增长政策、项目推进、长三角疫情管控放松等因素,未来经济有望企稳。
银行板块大概率将形成分化行情,可关注三大主线
银行板块整体业绩或有回落压力,但优质银行有望保持稳定。2021年一季度的低基数效应已经过去,再加上息差、中收仍有一定压力,未来上市银行整体营收、利润增速或将有所回落,但规模稳定扩张+资产质量稳健,预计上市银行业绩仍会保持在4%-6%之间,与GDP增长相匹配。银行间分化加剧,优质资产和核心负债获取能力较强、广义拨备能力较强的优质银行业绩有望持续快速增长。
那有哪些结构性机会值得关注呢?国盛证券认为可关注三大主线:
股票配资推荐站本身就具有一定风险,相比场内配资,操作场外配资交易的投资者就要更加提高自身警惕,没有一定操作技术及时规避,参与到配资投资,讲究的是投资技巧和投资理念,不利于自身的,则及时规避是合理科学的投资态度。短期“基建稳增长”主线:优质中小行业绩确定性更高。
具体产品来看,投资于A股的主动权益股票配资推荐,基金中,最大回撤超过60%的产品共计222只,这些配资利息合同书,基金的最大回撤开始时间主要集中于2007年和2015年。宁波银行:最优基本面+高成长性不变,估值处历史底部性价比凸显。当前股价对应22PB仅47x,为近3年13%的水平。短期看,市场担心的板块风险点对宁波银行的影响均较小,如降息(其按揭占比仅4%,上市银行最低)、房地产(对公房地产贷款占比仅4%),且6月长三角疫情管控接近尾声,其客户经营、供应链上下游均有望逐步恢复。中长期看,其15个利润中心“广开门路”,有望持续支撑业绩高增长。
常熟银行:相比过去几年,微贷竞争已进入相对“平衡点”,且常熟银行也积累了不少应对的经验。随着疫情管控的放松,预计下半年其微贷规模将加速扩张,在息差相对平稳的情况下,业绩有望保持较快增长。
019年以中小机构为重点,全面排查突出问题和风险,严厉整治虚假出资、股权代持、股票配资推荐,股东违规干预和不当利益输送等违法违规行为。2020年开展专项整治“回头看”,覆盖4600余家银行保险机构,排查“资本不实、股票配资涨停,股东不实”违法违规行为,坚决打击挪用、套取、侵占银行保险资金的违法违规行为。“可转债概念股”--成都银行、杭州银行、南京银行:受益基建稳增长,业绩增速预计排在前列。三家银行业务结构对公为主,契合当前稳增长基建的大环境,其业绩增长、资产质量等均在同业排名靠前。
低估值+高股息的国有大行:如邮储银行。国有大行中大型客户资源稳定,充分受益“稳增长”环境。其平均22PB仅0.56x,处于历史底部,且全球对比与日本银行业基本相当(工行、三菱日联PBLF均仅0.55x),但工商银行等ROE超过12%,约为日本的银行的2倍左右;此外国有大行股息率高达7%,业绩稳健,且分红率一直保持着30%左右的较高水平。
国有大行中,邮储银行最具成长性。其在存贷比、财富管理、银行卡、对公综合服务、中间业务收入等方面提升空间较大。同时刘行长(原招行零售副行长)上任后,积极推行内部集约化改革,未来有望持续优化全行效率,支撑业绩高增(20222Q1利润增速均在17%以上)。
未来受益于消费、地产企稳:零售标签银行有修复空间,如招商银行、平安银行。其中招商银行受此前管理层变动影响,22PB当前仅22x,处于近3年2%左右分位数,而其优质零售业务基础较为稳固,且王良先生正式聘为行长,有助于缓解市场对于管理层变动的担忧;平安银行业务上在财富管理、对公做精快速推进,当前22PB仅0.75x,待市场零售业务需求恢复、房地产市场回暖后,两家银行均具有较大的修复空间。
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